----谈王怀芳教授的精彩分享
一、期权的概念
期权是一种金融衍生品，是指期权持有者拥有的一项在期权到期日或到期日之前以一个固定价格(执行价格)购买或出售一定数量标的资产的权利。其特点是只有权利，没有义务。随着期权理论和实践的发展，期权所包含的概念已经不仅仅局限于金融衍生工具，而且代表了一种新的财务思想、财务理论―实物期权理论。尤其是在投资项目收益测算中，有着广泛的应用。
二、期权理念能够解决什么问题
目前，在我们实际投资项目收益测算过程中，主要采用的是NPV净现值的方法。在以一个假设的市场下，进行成本收益的测算，然后得到相应的收益的测算，整个体系基于一个静态的前提。但是在实际工作中，由于市场环境的不确定性，投资的不可逆性，投资组合的复杂性等因素的影响，使得我们在项目的实施过程中，项目决策者不能按照思路对项目方案进行柔性的、动态的变更，项目实施者们不能根据项目调整方案对具体的收益进行可靠的计量，使得我们忽略了项目实施过程中的机会价值和柔性策略带给我们的预期价值，项目收益测算中的柔性经营和价值测算问题成为我们工作遇到的两大困难。根据
三、期权理念在投资项目管理中的应用
应用期权理论，可以构建一个简单的模型，来表示不确定性条件下的投资管理：
根据模型，可以将一个投资项目进行分解，得到许多相关的因素。这些因素从不同的方面决定了一个项目的成败。
Ⅰ区内的因素有可能导致投资项目出现风险而失败。因为企业对于这些因素没有什么应对能力，而一旦出现预期之外的问题，就会导致投资失败。对此，企业应该积极构建一个卖方期权，防范这些因素可能带来的风险。例如一些模具投资，我们在项目方案之初，就应该与对方签订相关的模具成本分摊方案。
Ⅱ区内的因素，企业的应对能力和外部不确定性都很高。这时企业可以继续关注这些因素，希望将它转化为Ⅳ区的因素。例如这一类项目多是新车型的零部件，因此企业在针对此类项目时，应该力求项目组合，争取一些成熟的市场产品。
Ⅲ区内的因素，企业可以不必考虑，因为这些因素往往是稳定的，企业没有任何可以努力的余地，即使做了努力变化也不大。因此，在方案决策时，要对项目收益进行进一步细化核算。
Ⅳ区内的因素是项目出现更大成功的关键，因此企业要尽可能多的争取这方面的项目。或通过方案的设计，将其他三个区的项目向该区转化。
四、结语
需要说明的是，本文并不是认为NPV净现值方法不适合汽车企业的投资收益测算，相反由于公司有着丰富的历史数据，规范的管理制度，符合实际的事业规划，稳定的市场份额，它更适合于像东风汽车这样的大公司。而且，期权作为一种新的理念，尤其是他对我们目前在实际投资项目中出现的不确定因素，例如市场波动、成本边际效益，给出了理论上的合理解释，利于我们将目前在实际工作中用的的一些非财务因素，纳入收益测算中。使得我们投资项目收益测算这个体系更加完善，作为一名普通的工作人员，我们要不断的对实物期权理念进行学习，将自己实际遇到的一些问题方法进行归纳到工作体系之中，不断提高自身的业务水平。在此，感谢上海国家会计学院
（2015-2016年东风汽车公司财务管理课程进修班学员-张力供稿）